Сарех и орех что это?

Что такое CAPEX и почему он важен для инвестора

CAPEX (capital expenditure — капитальные расходы) — затраты предприятия на приобретение внеоборотных (со сроком действия более 1 года) активов, а также на их модернизацию.

Это может быть как покупка материальных активов вроде оборудования, транспорта или объектов недвижимости, так и затраты на приобретение нематериальных активов, таких как лицензии, патенты, торговые марки и пр.

Капитальные инвестиции необходимы компании для наращивания производства, поддержки оптимального уровня маржинальности и, в целом для обеспечения достаточной прибыльности бизнеса.

Упрощенно можно сказать, что CAPEX это долгосрочные инвестиции предприятия для поддержания целевого уровня прибыльности.

Компании из разных отраслей нуждаются в различном объеме инвестиций. Отрасли и виды деятельности, требующие более высоких вложений в основные средства, называют капиталоемкими. К таким можно отнести нефтегазовую, металлургическую, горнодобывающую, электроэнергетическую и другие отрасли.

Потребительский сектор, розничные сети, сферу услуг — называют трудоемкими, потому что их главным капиталом являются люди, в то время как объем капиталовложений в основные средства может быть небольшим относительно объема реализуемой продукции.

CAPEX и OPEX

В противоположность капитальным затратам, сокращенно CAPEX, часто ставят операционные расходы, сокращенно OPEX (operational expenditure). Отличие заключается в том, что OPEX представляет собой затраты, связанные с обеспечением текущей деятельности, а не инвестициям в будущее. К операционным затратам относятся себестоимость продукции, коммерческие, управленческие и административные расходы и т.д.

С точки зрения отчетности компании OPEX признается в качестве расходов в том периоде, в котором возник, и уменьшает чистую прибыль этого периода. В то же время CAPEX капитализируется на балансе предприятия и списывается в следующие годы постепенно в виде амортизации.

Где можно увидеть объем капитальных затрат компании?

Капитальные затраты компании за период можно увидеть в отчете о движении денежных средств (ОДДС) в консолидированной отчетности по стандартам МСФО. В подразделе «инвестиционная деятельность» они могут быть выделены отдельной строчкой «Капитальные затраты» или «Капитальные вложения», а также могут представлять из себя сумму строк «Приобретение основных средств» и «Приобретение нематериальных активов».


Что значит размер CAPEX для инвестора?

CAPEX используется в финансовом анализе предприятия при расчете свободного денежного потока, а также в некоторых финансовых коэффициентах. Однако сам по себе ожидаемый размер капитальных инвестиций в будущие периоды также может дать определенную информацию инвесторам.

У компании в общем случае есть два основных варианта распределения заработанной прибыли: выплата прибыли акционерам в виде дивидендов или через выкуп акций, либо инвестиции в основные средства (CAPEX). Таким образом, рост CAPEX снижает ожидаемый размер дивидендов, что приводит к снижению оценочной стоимости акций по модели DDM и пересмотру инвесторами долей этих акций в своих портфелях.

В то же время, CAPEX способствует развитию компании и росту ее прибыли в будущем, поэтому сам по себе он не является негативным. По сути выбор между дивидендами и CAPEX представляет собой выбор между тем, чтобы получить прибыль здесь и сейчас, и тем, чтобы получить прибыль в будущем, но в большем размере.

Подобное противоречие взглядов представляет собой длительный конфликт между акционерами ГМК Норникель Владимиром Потаниным и РУСАЛом Олега Дерипаски. Потанин видит необходимость более высокого CAPEX для расширения производства, в то время как РУСАЛу необходимы регулярные дивидендные выплаты для обслуживания и погашения своего долга. До 2023 г. между акционерами действует соглашение, по которому действующая дивидендная политика остается в силе.

Соответственно CAPEX логично воспринимать как негативный фактор лишь в том случае, если есть сомнения в его эффективности и целесообразности. Например, если компания работает с рентабельностью капитала на уровне 16% и вкладывает прибыль в развитие проектов с ожидаемой рентабельностью ниже среднеотраслевых, например 9%, то инвесторы могут пересмотреть в негативную сторону свои оценки ее акций, ведь в долгосрочной перспективе такая политика приведет к снижению эффективности предприятия.

Разумеется, менеджмент компаний не станет целенаправленно делать необдуманных вложений. Однако взгляд менеджмента и взгляд инвестиционного сообщества на перспективность новых проектов может различаться. Как вариант, такое может произойти из-за разного мнения по поводу будущего отрасли. Тогда акции активно вкладывающих в развитие компаний будут пользоваться меньшим спросом по сравнению с бумагами, по которым значительная часть прибыли будет распределена на дивиденды.

При этом стоит отметить, что капиталоемким предприятиям CAPEX нужен не только для расширения, но и для поддержания текущего уровня производства. Оборудование имеет тенденцию стареть и истощаться, поэтому с определенной периодичностью необходимо обновлять, реконструировать и совершенствовать производственные мощности.

В противном случае, в какой-то момент производство и прибыль начнут снижаться из-за истощения основных средств и станут обеспечивать более низкую рентабельность акционерного капитала. Поэтому с точки зрения акционера важно, чтобы компания поддерживала разумный баланс между дивидендами и инвестициями.

Одним из настораживающих сигналов является ситуация, когда CAPEX меньше амортизации. Это указывает на то, что производственные мощности теряют свою стоимость быстрее, чем компания вкладывает средства в их обновление.

Особенности российского рынка

Российский фондовый рынок является сравнительно молодым и за период своего развития успел как порадовать инвесторов высокой доходностью, так и «пощекотать нервы» переменчивостью и волатильностью, характерными для всех развивающихся рынков.

Несмотря на то, что сегодня российский рынок стал гораздо более прозрачным, а экономика страны — более стабильной, среди инвесторов все еще сохраняется предвзятость в отношении капитальных инвестиций компаний. В общей массе миноритарные инвесторы предпочитают прозрачную дивполитику, включающую регулярные выплаты значительной части прибыли, что снижает их зависимость от неопределенности, связанной с новыми проектами.

Тем не менее, есть компании, где вся прибыль реинвестируется в бизнес и акционеров это ничуть не смущает. Ярким примером выступает российский IT-гигант Яндекс, для которого выгоднее оставлять все деньги в компании, учитывая актуальные темпы роста.

Кроме того, как было отмечено выше, для компаний из капиталоемких отраслей инвестиции необходимы не только для роста, но и просто для поддержания нормального уровня деятельности. Поэтому слишком низкий CAPEX также может быть тревожным сигналом в отношении способности компании генерировать достаточный уровень прибыли в будущем.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Прогнозы и комментарии. Подготовка к важным событиям

Ключевая ставка может вырасти сразу на 0,5%? Что ждать от ЦБ в пятницу

Цены на нефть корректируются. Что случилось

Приглашаем на онлайн-вебинар «Диалог с эмитентом: Северсталь»

Топ-5 американских акций для пенсионного портфеля

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

CAPEX и — OPEX что это такое?

Не имевшие дела с отчетностью предприятий люди, впервые увидев такие документы и приведенные в них термины, задаются вопросом — таинственные capex и opex — что это такое?

Эти обозначения в отчетности бизнеса отображают основные виды затрат любого предприятия – капитальные и операционные. Они неразрывно связаны между собой и понимание одного без другого невозможно.

  1. Определение capex и opex
  2. Варианты управления прибылью предприятия за счет распределения затрат
  3. Некоторые особые случаи при распределении расходов
  4. Покупка основных средств
  5. Затраты на создание нематериальных активов собственными силами

Определение capex и opex

Capex — сокращение от английских выражений capital expense или capital expenditure, означающих капитальные затраты или расходы. Это затраты, как правило разовые (нерегулярные), направляемые компанией на покупку внеоборотных активов, их модернизацию и реконструкцию.

Фактически, капитальные затраты предназначены для приобретения средств производства, которые станут фундаментом бизнеса и принесут основной результат.

К капитальным затратам чаще всего относят покупку основных средств и нематериальных активов, основным (но не единственным) отличительным признаком которых является длительный срок использования в деятельности предприятия.

Opex (англ. operating expense, operating expenditure – операционные издержки) — затраты, которая несет компания в процессе текущей деятельности для обеспечения функционирования. Такие расходы также называют затратами текущего периода.

Практически все регулярные платежи – аренда, заработная плата специалистов, стоимость расходных материалов и пр. относятся именно к операционным затратам.

Таким образом, все затраты в процессе хозяйственной деятельности относятся либо к капитальным, либо к операционным (capex или opex). Что дает такое разделение? Основная цель, которая при этом преследуется – внести ясность для руководителей бизнеса и инвесторов в то, каким образом тратятся компанией средства. Кроме того, грамотное распределение издержек позволяет управлять прибылью и суммами налогообложения.

  • Появление операционных затрат в отчете текущего периода снижает чистую прибыль до налогообложения. При этом, уменьшается и величина налога на прибыль.
  • Capex в отчетности предприятия свидетельствует о капитализации затрат, т.е. увеличении стоимости активов и росте прибыли текущего периода. Кроме явных достоинств имеет такой вариант и недостаток – увеличение суммы налога на прибыль. Кроме того, обязательным становится регулярное тестирование активов для своевременного выявления обесценивания.

Варианты управления прибылью предприятия за счет распределения затрат

В зависимости от приоритетов в тот или иной период жизни компании выгодным может казаться или сокращение инвестиционных затрат, или, наоборот, увеличение капитализации.

К примеру, для акционеров, ожидающих дивидендных выплат, которые рассчитываются из чистой прибыли после налогообложения, предпочтительнее сокращение суммы налогов за счет операционных расходов.

В то же время, если акционеров компании больше волнует оценка стоимости компании (а ее, как правило ведут по прибыли до выплаты налогов и амортизационных отчислений), оптимальным вариантом будет увеличение капитальных затрат в отчетном периоде.

Соотношение расходов играет роль и при определении эффективности работы компании.

Одним из наиболее важных показателей, к улучшению которого стремится каждое предприятие, является доля операционных затрат в общей выручке . Нестабильность показателя и его высокое значение (особенно регулярно, в течение нескольких периодов) должны вызывать вопросы владельцев и кредиторов к топ-менеджменту компании и организации рабочего (производственного процесса).

Естественно, произвольно устанавливать из общей суммы затрат опексы и капексы невозможно. Зато опытный руководитель неплохо знает некоторые приемы для оптимизации их соотношения. Примером такого может выступать использование услуг аутсосрсинга там, где пришлось бы покупать соответствующее оборудование.

Так, если для работы компании необходимо развертывание бизнес-приложений на соответствующей серверной платформе, решить вопрос можно двумя способами:

  1. Приобрести сервера с установкой на собственных площадях.
  2. Получить необходимые серверные мощности за счет аренды у компаний, предоставляющих услуги облака.

Если отдать предпочтение второму варианту перед первым капитальные затраты переводятся в OPEX, компания избавляется от приобретения непрофильных активов, снижает абсолютную величину налоговых выплат. Однако, при всей привлекательности такого варианта, далеко не всегда он оказывается наилучшим в конкретной ситуации.

Некоторые особые случаи при распределении расходов

Как правило, в деятельности компании более чем в 80% случаев распределить издержки по видам проблемы не составляет.

Так OPEX (операционные издержки) включают в себя:

  • Фонда заработной платы и сопутствующие начисления (нередко именно эта статья является наибольшей среди расходов предприятия и в основном определяет их структуру в отчетности).
  • Затраты на проведение рекламных и маркетинговых кампаний;
  • Покупка расходных материалов для оргтехники и оборудования, канцелярских товаров.
  • Оплата консультаций специалистов или их услуг, предоставляемых по аутсорсингу (например, юридических, клининговых, обслуживания и ремонта автомобильной техники, сопровождение ИТ продуктов и т.д.).
  • Покупка сырья и материалов для основного производства.
  • Оплата коммунальных услуг.
  • Затраты на проведение научных исследований и т.д.

К операционным расходам относят и амортизацию (снижение стоимости) необоротных активов, использующихся в операционной деятельности предприятия.

Встречаются в практике более сложные вопросы, требующие взвешенного подхода и обоснованного решения.

Покупка основных средств

Приобретение компанией дорогостоящего объекта (недвижимости, оборудовании и т.д.) которые будут использованы в операционном процессе, чаще всего не вызывает проблем – такие затраты, естественно, капитализируются.

Но в практике нередки случаи, кода покупается несколько небольших недорогих объектов, запчасти для оборудования, производится модернизация арендованных объектов недвижимости.

Каждый из таких случаев может вызвать затруднения.

Для решения вопроса следует знать, что в соответствии со стандартами международной отчетности (МСФО) приобретение основных средств следует относить к капитальным затратам.

Соответственно, для вышеперечисленных и аналогичных способов, если необходима капитализация расходов, следует соблюсти условия признания основного средства.

Для этого должны быть соблюдены 4 перечисленных ниже критерия, 2 первых из которых определяют основное средство, а 2 последних – обязательные условия признания.

  1. Объекты предназначены для использования в операционной деятельности предприятия (производстве продукции, оказании услуг, поставке товаров, аренде, управлении и пр.).
  2. Предполагается использование объектов в течение длительного времени, которое многократно превышает длительность отчетного периода.
  3. Использование объектов делает вероятным получение предприятием экономических выгод в будущем.
  4. Стоимость объектов поддается оценке.

При соблюдении всех критериев, затраты можно капитализировать, например, учитывать как одно основное средство множество мелкой офисной мебели, или запасных частей, или инструментов, когда стоимость оного предмета незначительна, расходы на приобретение партии оказываются серьезными для компании.

Затраты на создание нематериальных активов собственными силами

По аналогии с основными средствами МСФО устанавливает для нематериальных активов критерии идентификации и условия признания. Только соответствующий каждому из них объект может читаться нематериальным активом.

Однако, решение этого вопроса не снимает другого – затраты по его созданию силами предприятия следует относить к OPEX или CAPEX?

В этом случае необходимо рассматривать процесс создания, как состоящий из двух стадий:

  1. Исследования.
  2. Разработки.

На первой из них выполняются работы по получению знаний и необходимой информации, оценка потенциальной области использования объекта, поиск существующих решений, их оценка и определение альтернатив для них (или их свойств) в проектируемом активе.

На этом этапе все расходы относятся к операционным.

Стадия разработки отличается возможностью капитализация затрат. Для этого необходимо выполнить следующие условия:

  1. Доказать возможность реализации нематериального актива и завершения работ по его созданию, в результате которых объект будет получен в виде, позволяющем его использование или продажу.
  2. Доказать, что организация намерена завершить эти работы, использовать или продать нематериальный актив.
  3. Доказать способность организации использовать или продать нематериальный актив.
  4. Доказать возможность получения от нематериального актива будущих экономических выгод и оценить их.
  5. Продемонстрировать наличие всех необходимых для завершения работ ресурсов.
  6. Провести точную оценку затрат.

Следует помнить, что однозначного ответа на вопрос о преимуществе операционных затрат или капитализации издержек нет. Следует исходить из специфики предприятия, периода его деятельности, прочих особых условий.

Что такое CapEx и OpEx?

Чтобы бизнес был успешным, важно обращать внимание не только на доходы, но и на расходы. При этом расходы бывают различными:

  • Единоразовые расходы, например, покупка офисного здания
  • Постоянные расходы, к примеру оплата электроэнергии

Кроме того, одни расходы предполагают некоторый рост и развитие компании – покупка нового оборудования вместо устаревшего, расширение ряда предлагаемых продуктов. Другие расходы означают лишь возможность продолжать работу на прежнем уровне – закупка сырья для производства или починка станка, который вышел из строя.

В бизнес-среде уже давно оперируют понятиями CapEx и OpEx, то есть капитальные и операционные расходы.

Что такое капитальные затраты

Если говорить про CapEx (сокращ. от англ. capital expenditure), то это в основном единоразовые расходы, которые связаны с приобретением серьёзных активов. Неповторяемость CapEx (отсутствие их регулярности) приводит к тому, что такие расходы обычно не вносятся полностью в расходную часть конкретно этого года, а распределяются на несколько лет.

Виды капитальных затрат – это в большинстве случаев либо приобретение новых активов предприятия (здания, автотранспорт, техника, оборудование), либо модернизацию существующих. Но именно модернизацию, а не обслуживание и текущий ремонт – такого рода затраты всегда относятся к OpEx.

Что такое операционные затраты

Под OpEx (сокращ. от англ. operational expenditure), операционными затратами, понимаются все те расходы, которые компания не может не нести в режиме своей обычной деятельности на её текущем уровне.

  • Аренда (площадей, оборудования)
  • Заработная плата
  • Приобретение сырья
  • Амортизация оборудования
  • Страховые и лицензионные выплаты, налоги
  • Реклама
  • Коммунальные услуги

К OpEx относится и оплата услуг всех без исключения специалистов, которые работают в режиме аутсорсинга: уборщики, мастера по ремонту оборудования и зданий, юристы, специалисты по IT.

В отличие от CapEx, операционные расходы полностью вычитаются из доходной части данного периода, потому что они носят регулярный характер.

О балансе OpEx и CapEx на предприятии

Про выбор между CapEx и OpEx не приходится говорить, когда требуется, к примеру, закупить сырьё для производства продукции: это всегда будет OpEx, так же, как и оплата услуг связи.

Но есть и те пункты, насчёт которых можно задуматься, и их много:

  • Арендовать здание или купить?
  • Нанимать работников в штат или привлекать со стороны?
  • Арендовать автомобиль или приобрести в собственность?

С точки зрения краткосрочного планирования, всегда дешевле арендовать автомобиль за 10 тысяч в месяц, чем приобретать его за 1.5 млн. Но с точки зрения мышления стратегического, чем больше у компании OpEx, тем больше расходов приходится нести ежемесячно, и в итоге такой груз может оказаться слишком тяжёлым. Кроме того, капитальные затраты, как уже говорилось, не пропадают впустую, а увеличивают стоимость активов предприятия, в то время как OpEx уходят «на сторону» безвозвратно.

Наконец, чем больше OpEx, тем больше компания зависит от других компаний и лиц (арендодателей, аутсорсеров), что тоже может привести к внезапным проблемам.

В целом смещение в сторону OpEx рекомендуется развивающимся компаниям, у которых не так много финансов и которым требуется быстрый старт. Но чем дальше, тем больше стоит смещать баланс в сторону CapEx, то есть обзаводиться собственными активами и снижать ежемесячную нагрузку на бюджет.

OpEx и CapEx в сфере IT

Сфера IT тоже относится к числу тех, где предприниматель может выбирать: вкладывать ли ему в эту сферу капитальные расходы, приобретая дорогостоящее оборудование и нанимая сотрудников в штат, или ограничиться тем, чтобы отдать это на аутсорсинг. Плюсы и минусы в обоих случаях те же, что и в ситуации с автомобилем или офисным зданием. Однако есть один нюанс: сегодня имеется возможность использовать «облачные» технологии, которые позволяют сократить множество расходных статей, например, приобретение и обслуживание оборудования. Кроме того, появляется возможность подключать возможности и увеличивать мощность системы по мере необходимости.

По сравнению с классическим решением по модели CapEx (приобретение большого количества оборудования и наём специалистов, которые будут его обслуживать) вариант с «облаком» несоизмеримо дешевле и проще.

Но, если сравнивать с классическим решением по модели OpEx (отдать всё сторонним специалистам и платить им за услуги), то создание IT-решения в облаке и дальнейшая его поддержка также и дешевле, и проще, потому что зачастую основную часть функций бизнес-пользователи могут настраивать и регулировать своими силами. Что же касается оборудования, то в большинстве случаев облачные решения позволяют пользоваться обычными ПК, ноутбуками и мобильными устройствами.

Что лучше для Вашей компании — CapEx или OpEx?

Готового и бесспорно правильного ответа не существует. До 2008 года многие зарубежные предприятия отдавали предпочтение капитализации затрат (CapEx). Таким образом удавалось улучшить чистую прибыль отчётного года, от которой напрямую зависели годовые бонусы и премии большинства топ-менеджеров. После кризиса 2008 года всё больше зарубежных компаний отдают предпочтение снижению капитализации затрат за счёт их признание в OpEx. Параллельно многие зарубежные компании разработали более сложные KPI для рассчёта годовых бонусов и премий сотрудников всех уровней.

Важно помнить, что каждый спорный случай должен рассматриваться отдельно с учётом специфики работы предприятия. Хорошей практикой является формализация и автоматизация бизнес-процессов утверждения капитальных затрат, управления операционными расходами, а также фиксация обоснований капитализации спорных затрат для учета аналогичных ситуаций в будущем или на случай необходимости аргументации своей позиции перед проверяющими органами.

Вы можете оценить преимущества ИТ-решений для управления CapEx и OpEx на базе Comindware Business Application Platform, заказав у нас демо.

Анатолий Белайчук, признанный эксперт в области BPM и автоматизации процессов. Имеет свыше 20 лет опыта руководящей работы и консалтинга в области управления бизнес-процессами. Является президентом Российского отделения Международной ассоциации BPM-профессионалов — ABPMP Russian Chapter, а также соавтором перевода спецификации нотации BPMN.

CAPEX, ОРЕХ и ИТ-аутсорсинг

30 декабря 2013 г.

Даже в одной и той же организации, но на разных этапах развития ее бизнеса акционеры и топ-менеджеры по-разному расставляют приоритеты. В определенные периоды важнее снижение инвестиционных затрат, и тогда выгоднее использовать хостинг и облака, в другие периоды руководителей и владельцев больше заботит увеличение капитализации, и тогда полезнее приобретать ИТ как актив.

Одним из аргументов при под­готовке обоснования пере­дачи тех или иных функций, процессов, сервисов на аутсорсинг является весьма распростра­ненный тезис о том, что аутсорсинг позволяет перевести капитальные за­траты в операционные и это очень хо­рошо для бизнеса: нет капитальных затрат, нет на балансе лишнего обо­рудования (в том числе непрофиль­ных активов) и т. д. С одной стороны, это действительно так. Но только с од­ной стороны. В реальности все не так просто, и вопрос полезности перевода капитальных затрат (САРЕХ) в опера­ционные (ОРЕХ) требует более внима­тельного изучения в каждом конкрет­ном случае.

Поясним ситуацию на конкретном примере одного из наших заказчиков.

Таблица 1. Пример расчета стоимости приобретения и содержания оборудования и аренды аналогичного серверного комплекса в облаке.

Таблица 2. Сравнение финансовых показателей за текущий год.

Он стоял перед выбором одного из вариантов развития ИТ-инфраструктуры для поддержки быстроразвивающегося бизнеса и соответствующего варианта инвестиционных решений. Возможных путей было два. Первый — докупить в текущем году серверное оборудование и установить его у себя, чтобы развернуть необходимые бизнес-приложения. Второй — арендовать аналогичные серверные мощности в облаке.

Экономические показатели обоих вариантов выглядят так, как это представлено в табл. L Из таблицы видно, что экономия компании составит 1 232 ООО руб., или 17%, на интервале в три года. Выгода очевидна.

Теперь подойдем к этой ситуации с точки зрения оценки стоимости компании на рынке. Наиболее часто для оценки стоимости бизнеса используется объем прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, EBITDA), умноженный на мультипликатор — назовем его «М». Значение этого мультипликатора за-висит от ряда факторов: отрасль, со-стояние рынка и т. д.

Обратимся к табл. 2, где приведены оценки финансовых показателей компании в текущем году при реализации двух этих вариантов развития ИТ. Здесь для упрощения мы приводим только ту часть финансовых показателей, которая относится к описываемому кейсу и изменяется при разных вариантах развития ИТ.

Хотелось бы обратить внимание на цифры в пятом столбце («Разница между вариантами при покупке оборудования и приобретения услуги в облаке») для строк «Чистая прибыль» и «Оценка стоимости компании с мультипликатором 5».

И тут получается такая картина. Чистая прибыль — это деньги, которые могут быть распределены между акционерами по результатам года. Из оценки, приведенной в таблице, следует, что по результатам года в варианте приобретения облачной услуги акционеры зарабатывают больше на 328 533 руб. Но если для акционеров важнее не дивиденды, а оценка стоимости компании (то есть цена, по которой компания может быть продана), то вариант покупки оборудования представляется более предпочтительным, поскольку оценка компании при этом выше на 6 155 000 руб.

Как видим, перед принятием решения о том, как развивать ИТ в компании, акционерам целесообразно оценить, что лучше — покупать их или брать в аренду? Ответ на этот вопрос зависит в первую очередь от целей, которые ставят перед компанией ее акционеры, и от того, на рост каких показателей компания в данный момент ориентирована.

Кстати, в приведенном здесь случае предприятие предпочло приобрести облачные услуги.

Материал опубликован в декабрьском номере журнала «Директор информационной службы».

Что такое OPEX

Поиск подходящего склада — задача не из легких. При выборе объекта большинство арендаторов обращают внимание лишь на указанный в объявлении размер арендной платы, не учитывая возможных скрытых платежей. Давайте разберемся, почему арендные ставки бывают разными, что такое OPEX, и как можно оптимизировать дальнейшую работу склада, чтобы сократить расходы.

Откуда возникают «скрытые платежи»

Ничего незаконного в этом определении нет. Проблема заключается в том, что на рынке коммерческой недвижимости России нет единых правил аренды, зато существуют два вида бухгалтерской отчетности. При ведении отчетности по МСФО компании обычно добавляют к базовой арендной ставке OPEX + коммунальные платежи. В итоге окончательная цена квадратного метра, разумеется, будет выше, чем указано в объявлении.

При выборе помещения нужно обязательно уточнить у собственника/арендодателя, включен ли OPEX в. конечную ставку. Ведь этот фактор существенно повлияет на дальнейшую прибыльность склада.

Операционные и капитальные расходы

Любой бизнес состоит из доходов и расходов. Последние, в свою очередь, делятся на постоянные и единовременные. Термин OPEX расшифровывается как OPerating EXpense: операционные расходы. Термин CAPital EXpense (CAPEX) — соответственно, как капитальные расходы.

Выражаясь фигурально, если вы купили принтер, чтобы печатать на нем, это расходы CAPEX. А вот чернила, которыми вы будете его регулярно заправлять — OPEX. Ключевое слово здесь «регулярно»: чернила потребуются вам ежемесячно, ежеквартально или ежегодно.

Точно так же выглядит и приобретение складской недвижимости. Покупка здания и его модернизация — это капитальные (единовременные) затраты, а вот содержание и обслуживание — операционные.
Что еще относится к постоянным расходам:

  • Аренда (как помещения, так и оборудования);
  • ФОТ;
  • Налоги за землю и имущество, страховые выплаты;
  • Амортизация оборудования;
  • Благоустройство территории;
  • охрана;
  • клининг;
  • Коммунальные услуги;
  • Реклама.

В сумме получаются значительные расходы. Поэтому если вы берете помещение в аренду, разумеется, арендодатель хочет переложить их на плечи арендатора. Распределение расходов между капитальными и операционными необходимо произвести еще на этапе составления бизнес-плана. Поскольку неверное соотношение скажется на итоговой рентабельности бизнеса. Если возникают сомнения в целесообразности приобретения объекта складской недвижимости, лучше сделать экономическую экспертизу проекта.

Сокращаем расходы

Сокращение расходов OPEX — приоритетная задача для любого бизнеса, и складской не является исключением. Наиболее краткий путь к оптимизации операционных расходов — сокращение времени между датой производства и датой потребления: чем меньше товар хранится, тем ниже складские расходы. Оптимизация расходов может происходить в четырех направлениях:

  1. Сокращение расходов на содержание здания и коммунальные платежи.
  2. Совершенствование технической инфраструктуры склада.
  3. Эффективность операционных действий.
  4. Эффективность системы контроля и идентификации грузов.

Рассмотрим каждое из них подробнее.

Расходы на содержание здания напрямую зависят от его класса. Новые складские комплексы возводятся по энергосберегающим технологиям, а значит, и коммунальные расходы будут снижены. Любой ремонт здания означает автоматическое повышение расходов, следовательно, чем лучше изначальное состояние помещения, тем меньше придется потратиться на ремонт. При осмотре здания необходимо уделить пристальное внимание состоянию инженерных систем. В некоторых случаях целесообразно «апгрейдить» их: например, заменив лампочки на энергосберегающие.

Под технической инфраструктурой подразумевается механизация производства (конвейеры, погрузчики и пр). Это существенно ускоряет процессы и затраты рабочей силы. Эффективность операционных действий — это прежде всего сокращение количества операций: чем больше времени затрачивается на каждую из них, тем дороже единица товара. Качественное программное обеспечение сократит данный вид расходов.

Система контроля и идентификации товаров заметно сократит временные расходы на поиск нужного груза. Ее оптимизация может идти сразу в нескольких направлениях — техническая (штрих-коды и радиометки), планировочная (рациональное использование площадей и стеллажей), трудозатратная (AВС анализ, когда ближе всего к зоне отгрузки находятся самые «ходовые» товары) и т. д.

К оптимизации относится и частичная передача функций по обслуживанию склада на аутсорс — например, клининг, охрана и службы эксплуатации.

Ставки аренды складов: как выбрать оптимальный вариант

Еще раз повторим, что целесообразность принятия решения об аренде склада зависит от двух факторов: технического состояния объекта и итоговой ставки. Если комплекс предлагается по демпинговой цене с включенным НДС и OPEX, однако его состояние плачевно, ремонт может «съесть» всю мнимую экономию.
Все нюансы по ремонту и содержанию объекта (а также по разрешению форс-мажорных ситуаций) необходимо зафиксировать в договоре. Индексация размера OPEX также фиксируется в договоре.